每周股票复盘：四川双马（000935）深圳健元GLP-1类原料药产能及市场需求持续增长

  截至2025年2月21日收盘，四川双马（000935）报收于15.2元，较上周的14.13元上涨7.57%。本周，四川双马2月18日盘中最高价报15.55元。2月17日盘中最低价报14.13元。四川双马当前最新总市值116.04亿元，在多元金融板块市值排名18/29，在两市A股市值排名1387/5130。

  【公司公告汇总】深圳健元获得欧洲发明专利，巩固技术优势，提升核心竞争力。

  【机构调研要点】深圳健元GLP-1类原料药2024年收入占比约70%，其中替尔泊肽原料药贡献超40%。

  【机构调研要点】深圳健元年产能已超过4吨，最大批量可达100kg，具备显著产能优势。

  【机构调研要点】公司已接受客户委托开发GLP-1制剂项目，包括司美格鲁肽注射液等。

  四川和谐双马股份有限公司控股子公司深圳市健元医药科技有限公司近期收到欧洲专利局颁发的发明专利证书。专利名称为“低消旋杂质利拉鲁肽的合成方法”，专利号为EP3505533，授权日期为2025年1月15日。此专利提供了一种新工艺，确保收率稳定，并大幅度降低消旋杂质D‐Thr5-利拉鲁肽，提升产品质量。此次欧洲专利的取得体现了公司的研发实力，有助于提升核心竞争力及拓展海外市场。

  问：请董事长介绍公司整体情况。答：四川双马作为一家从事产业投资及管理和私募股权互助基金管理的上市公司，主要管理的资产包括建材生产制造企业和私募股权互助基金管理公司，并于2024年完成了对深圳健元的收购，进一步扩展了业务版图和战略部署。深圳健元深耕多肽行业十余年，在团队实力、技术储备和综合产能方面均居国内领头羊，公司持续看好生物医药及生命科技等产业的发展前景。

  问：请深圳健元司美格鲁肽和替尔泊肽目前单批次最大产能是多少，在产能方面相较于其他多肽生产企业的优势有哪些？答：在多肽原料药产能方面，目前深圳健元年产能已超过4吨，最大批量可达100kg，其中GLP-1原料药年产能2吨，单批批量已达20kg。深圳健元在国内多肽行业中具备显著的产能优势。

  问：GLP-1产能有没有扩建计划？答：面对GLP-1未来的市场需求，深圳健元已有具体的产能规划，完全具备了产能扩建能力，目前依据市场需求变化，产能建设正在慢慢地有序地推进中。

  问：公司目前在美国药店503渠道是否有布局？答：深圳健元对美国药房的销售经营渠道早已布局，并已形成持续稳定的出口销售。

  问：目前商业化合作对象有没有比较大的药企？目前布局有司美格鲁肽类似药的厂商是不是跟公司有合作，有没有已经达成的、比较确定的司美格鲁肽类似药上市后的原料药采购协议？答：我们的商业化合作伙伴涵盖了美国与欧洲法规市场中的大型医药企业，同时也包括了国内大型知名制药公司。此外，在国外的非法规市场，诸如巴西、印度及巴基斯坦等国家都有大型制药企业选择从我公司采购原料药。自2022年以来，有超过几十家企业与我公司做司美格鲁肽及类似药的合作，多数已签订了关联合同或者注册批次的采购合同，包含未来制剂上市后的供货保障条款。

  问：如何看目前司美格鲁肽原料药的价格趋势？公司是不是有充分的价格应对空间？答：GLP-1爆发后，快速的市场需求量开始上涨导致了市场供应链不足，促使前期价格过高，随市场产能建设的逐步完成，价格逐步回落，趋于合理区间这是必然。公司采取的应对措施包括成本竞争力公司通过优化生产的基本工艺、进行高效规模化生产和搭建良好供应链体系，已在成本控制方面展现出强大竞争力，位于行业前列。产品质量与认可度凭借卓越的研发能力和产品质量，公司产品赢得了广泛认可，司美格鲁肽关键质量指标与原研产品保持一致，且满足全球主要市场注册法规要求。核心工艺专利保护企业具有多项司美格鲁肽的工艺专利，构建了坚实的自主知识产权体系，能在某些特定的程度上抵御价格战压力。综上所述，尽管司美格鲁肽原料药市场行情报价承压，但公司凭借成本竞争力、产品质量认可度以及核心技术专利保护等手段，拥有较充分的价格应对空间。

  问：2024年深圳健元收入中GLP-1类原料药占比是多少，各细分品种大致占比是多少？答：2024年深圳健元收入中GLP-1类原料药占比约70%，主要品种司美格鲁肽原料药和替尔泊肽原料药分别贡献了超过20%和40%的收入。

  问：公司未来会做GLP-1制剂吗？答：深圳健元目前已有GLP-1制剂生产线，已接受客户委托开发的GLP-1制剂项目，包括司美格鲁肽注射液，利拉鲁肽注射液、替尔泊肽注射液项目等。

  问：司美格鲁肽口服剂型原料药订单情况如何？要等到2031年才会起量吗？答：公司目前已有司美格鲁肽口服剂型原料药订单，非法规市场以及非专利市场已开始上量销售，今年预计将明显地增长。同时，公司的司美格鲁肽口服剂型原料已提交美国FDA。

  问：注射剂型对于司美格鲁肽原料药的需求大致是多少吨？答：根据中金公司研报的预测，司美格鲁肽注射剂型全球市场的原料药需求在2030年将达到50吨/年左右，口服司美格鲁肽原料药的需求量将超过100吨/年，远超当前产能布局。另外，司美格鲁肽兼具消费品属性，未来的市场需求会持续扩大。公司未来将重视市场动态，合理规划产能，积极应对潜在的市场变化。

  问：未来深圳健元会呈现什么样的增长态势？答：新年伊始，深圳健元到了厚积薄发的阶段，团队也是满怀信心，无论在法规市场还是非法规市场，整体发展形态趋势会慢慢的好。深圳健元自前年步入了快速发展阶段，随着GLP-1产品专利保护的到期，市场需求持续增长，作为国内多肽原料药领域的领先企业，深圳健元凭借其在技术、产能和市场布局上的优势，有望在未来市场中占据有利地位，业绩表现也将逐步显现。

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